来源：期货日报
昨日，橡胶系期货品种集体共振走强 ，20号胶收盘价涨幅超3.5% ，天然橡胶与BR橡胶收盘价涨幅均超2% 。
“从基本面看，并没有明显的突发消息驱动 ，当前市场恰恰处于多空因素激烈博弈的关键周期 。 ”齐盛期货能化分析师高宁对期货日报记者说。
山金期货高级能化分析师朱美侠表示 ，昨日橡胶系三大品种形成清晰的共振走强格局 。此次大涨的核心驱动，正是市场对厄尔尼诺气候会引发减产的深度定价 。在气候扰动带来的“灰犀牛 ”担忧持续升温下 ，橡胶盘面走高。
朱美侠表示 ，具体来看，东南亚主产区虽已进入开割期 ，但前期高温干旱天气扰乱橡胶树生理节律 ，胶水产出缓慢，泰国胶水、杯胶价格居高不下 。国内云南 、海南开割初期同样受天气干扰，产量释放偏缓 ，供应低产期被拉长 ，成为盘面最稳固的利多支撑 。
不过，高宁提醒 ，供应端并非只有利多。5月是传统割胶旺季 ，一旦主产区迎来有效降雨，延迟释放的供应压力将快速显现 ，叠加中非贸易零关税政策落地 ，天然橡胶不存在绝对供应短缺，需警惕盘面冲高后的回调风险 。朱美侠也认为 ，天气改善后市场交易逻辑将转向实际产量的验证 ，届时胶价波动会明显放大 。
库存方面，高宁分析道 ，青岛港口整体库存小幅回升但结构分化：保税仓库持续去化 ，一般贸易仓库累积。下游轮胎企业仅刚需采购。对此，朱美侠补充道，截至5月10日 ，青岛地区天然橡胶总库存71.87万吨 ，环比累库0.76万吨（增幅1.07%），幅度有限 ，未对胶价形成实质压制 。
需求方面 ，高宁认为，中东局势冲击轮胎出口 ，但中国轮胎核心竞争力有望逐步修复 。下游企业成品库存高企 、加工利润微薄 ，对高价原材料抵触，但国内汽车出口高速增长提供了新增需求。朱美侠则从季节性角度分析称 ，“五一”假期后轮胎企业开工率下降属正常波动（全钢胎企业开工率为49.07% ，半钢胎企业开工率为48.07%），且市场已提前消化 。4月重卡销量同比增长39% ，显示终端需求回暖 ，但汽车产销量环比、同比回落，后期改善需持续验证 。
展望后市，高宁认为 ，短期多空博弈 ，减产带来的底部支撑仍在，但割胶旺季的供应释放和下游抵触情绪将制约价格上行空间 ，需关注天气变化和采购节奏 ，警惕高位波动风险。操作层面，当前橡胶期货价格走势技术面偏强 ，不建议追高 ，可关注BR橡胶价格跟涨机会 。
朱美侠表示，短期厄尔尼诺气候炒作情绪将持续 ，胶价偏强运行；中期上行空间有限 ，等待产量和需求的验证；长期看，天然橡胶将迎来供给周期拐点 ，价格重心会逐步上移 。
