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专题：科技成长主线贯穿二季度 震荡上行中布局细分龙头

专题：聚焦美股2026年第一季度财报

　　京东集团发布了2026年一季度业绩 。2026年一季度
，京东集团收入3157亿元（458亿美元）
。一季度，京东集团非美国通用会计准则下（Non-GAAP）归母净利润74亿元（11亿美元）；京东零售经营利润率提升至5.6% ，经营利润创历史新高。

　　详见：京东集团发布2026年一季度业绩：收入3157亿元
，净利润74亿元

　　财报发布后，京东集团CEO许冉、CFO单甦出席了分析师电话会议 ，对财报进行了解读，并回答了分析师提问 。

　　以下即为本次电话会议分析师问答环节实录：

　　瑞银集团分析师Kenneth Fong：我有两个问题
，第一个是关于增长的
。我们看到在第一季度，尽管面临高基数的压力 ，京东的零售业务仍然实现了超预期的增长；且在三月份大盘增长放缓的背景下
，公司还是保持了稳健的表现。我的问题是，管理层是否观察到消费者行为的变化？尤其是在带电品类提价的环境中？对于后续几个季度的增长趋势 ，管理层如何展望？

　　我的第二个问题是关于利润率的 。在宏观环境不确定的大背景下
，行业竞争加剧 、平台补贴增加，带电品类也在提价。综合考虑这些因素 ，管理层如何展望京东零售业务的利润率趋势？

　　许冉：我先回答第一个关于增长的问题
。在刚刚过去的一季度大家可以看到
，我们零售业务的表现还是很稳健的，收入的增速也在环比改善。虽然带电品类的增速受到“国补”高基数的影响 ，但我们也通过我们的供应链能力和平台心智进一步赢得了用户的信任
、巩固了市场地位；日百品类的收入增速非常强劲
，保持了双位数增长，并加速到15%；尤其是商超品类 ，实现了持续九个季度的双位数增长，也展现了京东在日百品类不断加强的用户心智 。

　　3C和家电行业的产品价格影响方面
。首先
，受到全球存储成本上涨的影响，我们也看到从三月起 ，手机和电脑品类都出现了行业性的大幅涨价。此轮涨价的幅度大、覆盖面广
，短期内确实会在一定程度上抑制部分的消费需求；同时，销售结构加速向中高端的机型和头部品牌集中 。

　　越是在不确定的周期 ，京东的特殊价值就会越发凸显
。我们也将发挥自营供应链的效率优势
，为用户带来价格和服务上更好的体验；同时，也为品牌带来更高效 、更确定性的销售业绩。另外 ，的确
，对于相对高端和品牌类的商品，京东的优势也会更加明显 。我们也有信心 ，我们的市场地位会进一步提升
。

　　展望今年后面几个季度。在第二季度
，的确，我们会面临“国补 ”更高基数的影响 ，再叠加涨价对手机、电脑品类的消费情绪影响，带电品类的销售预计还会阶段性承压 。我们也将持续强化我们的用户心智
，同时帮助品牌提供更确定性的销售
。进入到下半年，我们对增速的回升会更有信心 ，尤其是在家电品类。随着基数回归常态化
，加之我们在全渠道销售网络的建设也会进一步释放销售潜力 。同时，我们对日百品类和广告收入的增长充满信心。

　　京东的增长驱动力正在变得更加多元化
。我们也有信心在波动中实现全年的稳健增长。

　　单甦：在第一季度 ，京东零售业务的净利润取得了双位数的增长
，利润率也稳健改善，达到了5.6% 。

　　这主要得益于几个方面
。第一是毛利率的改善。无论成熟的带电品类还是快速增长的日百品类 ，我们都在通过供应链能力带动行业效率的提升
，为品牌带来溢价的同时，也实现了自身盈利能力的改善 。毛利率均实现了同比提升
。同时 ，营销效率也在提升
，零售业务的市场费和费率已经连续三个季度同比优化。随着“京东外卖
”
、“京喜”等新业务有效带动整体的平台流量，我们也在更精准、更高效地配置营销资源 ，提升整体的投入效率 。

　　最后，我们也非常重视研发的投入
。在我们毛利率和营销效率提高的同时
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