2025年A股年报披露收官 ，本篇文章聚焦销售毛利率、总资产报酬率两大核心盈利硬核指标 ，拆解上市公司经营成色与赚钱实力。
据证券时报·数据宝统计，剔除金融行业（银行及非银金融） ，申万一级行业中 ，美容护理、食品饮料明显领先于其他行业，销售毛利率超过45% ，传媒 、医药生物行业紧随其后 ，分别为32.45% 、32.42% 。钢铁、交通运输行业销售毛利率最低，均不足10% 。
与2024年对比来看 ，除综合行业外 ，钢铁行业销售毛利率显著增长，由2024年的4.82%增长至2025年的7.26% ，增加2.44个百分点 ，行业盈利能力改善主要由于钢铁行业原材料成本大幅下行 、钢材出口量创新高 、头部企业转向高附加值品种等原因。据中国钢铁协会数据，2025年，我国出口钢材1.19亿吨 ，同比增长7.5% ，出口量创新高 。
销售毛利率排行榜：
医药生物+计算机两大行业霸榜
从个股来看，销售毛利率排名前50的个股中以医药生物和计算机行业个股居多 ，分别有27只、13只 ，占50强的八成 。
排名前三的为海创药业-U（688302） 、首药控股-U 、艾力斯，3股均属于医药生物行业中的创新药概念 ，2025年销售毛利率分别为98.62%、96.93% 、96.83% 。
巨额资金与长周期技术积累 ，共同构筑了创新药研发的极高准入壁垒 。一旦获批上市，专利保护期内的独家销售地位赋予了药企强大的溢价定价权 ，这也是创新药企业能维持较高毛利率的原因 。
近期 ，国务院办公厅发布《关于健全药品价格形成机制的若干意见》，提出优化创新药等新上市药品首发价格机制 ，对创新程度高 、临床价值大的高水平创新药 ，支持在上市初期制定与高投入、高风险相符的价格，在一定时期内保持价格相对稳定。对改良新药等，鼓励引导制定与患者获益相匹配的价格 。
兴业证券研报认为 ，该文件的发布 ，有助于推动创新药上市后的商业化进程，利好创新程度高 、临床价值大的高水平创新药 ，进而引导产业高质量发展 。
排名第四 、第五的为达梦数据、中望软件 ，2股均属于计算机行业，2025年销售毛利率分别为96.12% 、95.97%。
计算机行业则受益于人工智能产业的高速发展 ，达梦数据 、中望软件两只销售毛利率超过95%的个股分别主营AI数据库 、AI+CAx（CAD、CAE 、CAM等工业软件）产品 。日前 ，工信部在新闻发布会上表示，下一步在人工智能赋能信息服务业方面 ，开展“人工智能+软件”专项行动 ，加快智能编程研发应用，培育模型即服务 、智能体等相关新业态 。政策支持下 ，计算机行业整体受益于AI与国产替代。
总资产报酬率排行榜：
光模块三大龙头位列前十
总资产报酬率是企业运用权益资本和债务资本的总体获利能力 ，也是评价企业资产运营效益的重要指标。据数据宝统计，A股上市公司总资产报酬率超过10%的有574家，超20%的上市公司共59家 。
剔除ST股来看 ，50强榜单中 ，医药生物、食品饮料两个行业的个股上榜较多，分别有8股 、7股 。值得注意的是 ，光通信板块三巨头新易盛 、天孚通信、中际旭创均位列榜单前十名。
新易盛总资产报酬率居于首位 ，公司2023年—2025年的总资产报酬率分别为11.62% 、33.81% 、56.56%，整体实现跨越式增长 。新易盛2025年年报显示 ，实现归母净利润95.32亿元 ，同比大增235.89%，公司在调研活动中表示 ，从目前情况来看 ，公司对今年市场需求和订单情况持乐观态度 。预计2026年二季度至四季度订单交付和产能扩产将保持持续增长趋势。
未来光模块市场仍将保持高景气度，根据LightCounting预测 ，2025年—2030年全球光模块市场的复合增长率为22% ，其中，主要应用于人工智能算力集群、云数据中心的以太网光模块对应复合增长率为24% 。
总资产报酬率居前的个股中，连续三年保持在30%以上的仅有4股 ，包括三瑞智能 、锦波生物 、贵州茅台、特宝生物 。三瑞智能年报显示 ，公司已成为民用无人机电动动力系统行业内规模领先、最具行业竞争力的企业之一，随着公司产能和经营规模扩大 ，公司无人机电动动力系统产品收入由2022年的3.09亿元增长至2025年的9.27亿元 ，年复合增长率为44.27%。
责编：周莎
